伴隨著LME鋁錠庫存持續下降，全球鋁供應緊張的局勢再度顯現，LME鋁價持續攀升，中國鋁現貨價格也隨之上漲。隨著“金九銀十”傳統旺季的到來，業內分析師對國內鋁價也持樂觀態度。

　　LME此次鋁價上漲依然是因供應緊張所致。安信證券分析師認為，美國正處在過熱、加息前的經濟復蘇期，歐元區寬松預期強勁，目前是大宗商品的絕佳投資窗口。

　　據長江有色金屬網數據顯示，鋁現貨價格繼周一上漲0.8%后，周二再度上漲240元/噸，漲幅為1.6%，報14720元/噸，再次刷新年內新高。

　　中國電解鋁產能過剩，鋁供應緊張的情況低于國外，在缺乏下游需求支撐的情況，中國現貨鋁價將隨著LME鋁價的波動而波動。

　　國際鋁供應緊張推升國內鋁價

　　目前國際鋁供應緊張形勢未改變，據LME數據顯示，LME鋁庫存從3月份的540萬噸以上，下降至8月22日的484.3萬噸，降幅10.5%。LME鋁注銷倉單也從230萬噸攀升至8月22日的255.3萬噸。

　　鋁現貨升水的預期也同樣高漲，力拓計劃上調第四季度對日本鋁升水報價5%，至420美元/噸。

　　另外，隨著埃博拉疫情的影響，西非鋁土礦供應將受限，也將影響全球鋁產量。安信證券分析師齊丁、衡昆9月1日的研報顯示，西非三國幾內亞、加納、塞拉利昂鋁土礦年產量占全球總量的7.8%，約影響全球450萬噸電解鋁生產，僅低于印尼10%的全球占比。

　　盡管當前還尚無任何礦業公司上報病例，但淡水河谷、倫敦礦業等礦商已陸續宣布暫時停產，剛果因運輸車輛無法通過博茨瓦納已暫停了銅礦出口。

　　受全球鋁供應緊張的影響，自4月份以來，鋁現貨價格一路走高，國內總庫存也持續下降。據大智慧大數據終端顯示，截至8月22日國內庫存為68.1萬噸，較前一周再降2.1萬噸，周降幅為3%。自4月份開始去庫存以來，累計降幅達48%。

　　受供應緊張的影響，再加上金九銀十傳統旺季的到來，即使出現旺季不旺的局面，也會為鋁價帶來支撐，業內對國內鋁價均持看漲態度。

　　氧化鋁成本增加推升鋁價有限

　　鋁土礦占電解鋁成本約為12%，印尼禁止鋁土礦原礦出口后，4月份以來，中國從印尼進口鋁土礦已出現零進口，另一個鋁土礦進口大國印度8月21日又批準了上調鋁土礦礦業稅，增加了氧化鋁進口的成本。富寶資訊鋁資深分析師徐萍表示，這些政策變化都將加大電解鋁的冶煉成本，支撐鋁價走勢。

　　另據安信證券調研結果，山東電解鋁企業的鋁土礦庫存預計將在2014年底耗盡。齊丁、衡昆研報稱，若西非疫情持續發展，年底斷供鋁土礦將成鋁價進一步上行的催化劑。

　　中國70%的鋁土礦需進口，由于鋁土礦供應的收緊，今年上半年明顯增加了氧化鋁的進口量，據大智慧大數據終端顯示，截至今年7月份，氧化鋁累計進口量322.77萬噸，同比增加71.5%。

　　但統計數據顯示，氧化鋁價格年內并未出現大幅上揚。“按道理氧化鋁價格也會上漲的”，徐萍表示，主要原因是中國氧化鋁企業在2013年囤積了約10個月的庫存，導致氧化鋁的生產并沒有出現中斷。

　　但隨著中長期電解鋁擴產導致氧化鋁需求增長，且鋁土礦供應縮減將致氧化鋁成本上升、供應減少，從而支撐鋁價上行。

　　產能重啟或打壓鋁價漲幅

　　隨著庫存的持續下降，市場價格堅挺以及供應趨緊，國內部分電解鋁產能或重新開啟。自7月份以來，包括貴州、廣西等企業陸續復產，其中貴州計劃恢復產能為17.5萬噸，廣西涉及恢復產能25萬噸。內蒙古地區也有超過20萬噸的產能復產，合計復產的產能超過60萬噸。這些復產的產能短期內對市場影響有限，但隨著產能的釋放，對鋁價持續上漲帶來壓力。

　　另外，西部電解鋁產能不斷投產，尤其是新疆電解鋁項目陸續投產，也將影響鋁價漲幅。中國有色金屬工業協會的數據顯示，2014年前7個月，新疆電解鋁產量達到227.5萬噸，成為中國電解鋁生產**大省。 新疆有色金屬工業協會的數據顯示，預計2014年底，新疆電解鋁產能達601萬噸，“十二五”末將建成650萬噸產能。新疆產能的進一步釋放，都將增加中國鋁產量，從而影響鋁價。

　　國內鋁相關上市企業主要有中國鋁業（601600.SH/02600.HK）、焦作萬方（000612.SZ）、中孚實業（600595.SH），寧波富邦（600768.SH）、云鋁股份（000807.SZ）、明泰鋁業（601677.SH）等。

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